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明年經濟和金融市場面臨的最重要問題，不是美聯儲會否降低利率，而是降息的理由是什么。

隨著通脹率從去年的數十年高點大幅下降，2024年降息的可能性看起來越來越大。在連續三次會議維持利率不變之后，預計美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾及其同事將使用“點陣圖”來預測2024年降息，盡管可能不會像投資者和經濟學家預期的那么多。

經濟學家預計美聯儲6月份第一次降息

如果美聯儲在通脹降溫的同時下調利率，那么這對經濟和投資者來說都是好消息。那將意味著美聯儲正在實現難得的軟著陸，即通脹回落到大流行病前的水平，而經濟沒有陷入低迷。

但如果美聯儲降息是因為經濟急劇惡化、面臨衰退風險或已陷入衰退，那就另當別論了。那將意味著失業率明顯上升，企業利潤將因需求下降而受到沖擊。

“你想要降息，是因為經濟和通脹已經降溫，而不是因為經濟處于衰退之中。”畢馬威首席經濟學家Diane Swonk說道。

美聯儲降息的動機，會影響降息的幅度。經濟學家們表示，如果經濟陷入衰退或處于衰退危險中，官員們可能會迅速大幅放松政策。而如果經濟沒有出現深度下滑，那么降息可能更小、更慢。

主席杰羅姆·鮑威爾如何管理政策轉向，對于總統喬·拜登事關重大。由于生活成本飆升，選民已經對拜登的經濟政策感到不滿；如果美國經濟陷入衰退，那么總統在11月贏得連任將面臨更大阻力。

降息預期

上周五發布的就業報告中，幾乎沒有萎縮為期不遠的跡象。就業增加人數仍然穩固，失業率從10月的3.9%降至3.7%。

在優于預期的就業報告出爐之后，貨幣市場交易員降低降息預測。他們現在認為美聯儲在3月首次降息的可能性不到50%，并押注2024年降息略多于1個百分點。本月早些時候交易員認為3月開始放松政策的可能性約為60%，全年約降息5次、每次25個基點。

目前的市場定價更符合經濟學家的預測。上周接受彭博調查的觀察人士預計，美聯儲明年將降息100個基點，首次降息25個基點發生在6月。

超過三分之二的受訪經濟學家預計經濟在2024年避免衰退，近四分之三的人表示首次降息將是對通脹下降的回應，而不是對經濟萎縮。

經濟學家認為通脹下降是美聯儲明年降息的關鍵原因

調查顯示，在本周發布經濟預測摘要時，對通脹持謹慎態度的央行在預測降息方面將比市場保守得多。據12月1-6日對49位經濟學家的調查，預計鮑威爾等人在會后發布的點陣圖中預計明年降息幅度僅為0.5個百分點。

“我們預計點陣圖將避免暗示上半年降息。”德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan說道。

鮑威爾12月1日在亞特蘭大斯佩爾曼學院對學生們說，現在猜測美聯儲何時可能放松政策還“為時過早”，甚至還保留了在必要時進一步加息以遏制通脹的可能性。

SMBC日興證券美國的首席經濟學家Joseph Lavorgna表示，在美聯儲過去五個信用緊縮周期中，從最后一次加息到第一次降息的平均間隔是8個月。美聯儲上次加息是在7月，照此推算3月降息成為可能。

“3月降息的可能性仍然很大，從現在到那時還會有三份就業報告。”Lavorgna說，勞動力市場惡化和通脹走軟促使美聯儲采取行動。

曾在白宮任職的Lavorgna表示，11月的總統大選也讓美聯儲傾向于明年早些采取行動，以避免政治上的糾葛。

他預計央行明年將降息125個基點，顯然還有更多的可能性。他補充說這不足以阻止經濟衰退，但會限制損失。

相比之下美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen預計經濟將避免下滑，美聯儲將在2024年降息0.75個百分點，首次降息將在6月。他說降息決定將是對價格壓力減弱的回應，而不是對經濟萎縮。

“通脹路徑上存在許多阻力和不確定性。”Stifel?Financial?Corp．首席經濟學家Lindsey Piegza說道。“美聯儲還不能松開腳剎。”（新浪財經）